咱们曾尝试从A股量价数据、资金流向与结构、同其他钞票价钱比三个角度估量市集情态。在近两年的追踪经由中，咱们构建的A股市集情态指数，在市集情态调节时起到了快速领导作用。当今咱们尝试从这三个角度，分析本轮高潮行情有哪些特征，本轮高潮演绎到了何种阶段。

中枢不雅点：

开年以来，权利市集推崇亮眼，但结构上依然呈现分化，科技板块因催化剂频出而领涨，顺周期板块则依然处于不对中。现时至4月份财报季仍有一段时辰，在盈利数据一样不及的情况下，市集的情态演绎可能对阶段性行情有较强的影响，本文尝试从三个维度对市集情态进行不雅察。

从量价磋商看，往来情态飞扬但尚未过热

咱们不雅察到磋商出现以下变化：(1)换手率完满值高，但旯旮放缓；(2)从价钱结构看，跨卓绝去一年均价的个股数目占比达到大要；(3)从往来结构看，龙头股成交都集度快速提高，但尚不极致；(4)从市集动能看，现时革命高个股占比不高。概述来看，春节以来的高潮行情更像是结构性行情主导，多量个股价钱旯旮确立但仍未走出上一波大涨后的挽救区间。对应市集情态有所升温，但尚未过热。

从资金磋商看，资金仍有干涉空间

咱们不雅察到磋商出现以下变化：(1)从杠杆资金看，融资余额与融资买入额快速上行，融资买入占比上升至历史高位；(2)从公募资金看，Wind估算的通达式基金股票投资比例大幅上行；(3)从增量资金看，基金刊行环境旯旮回暖，但仍未见到积极的限度推广。概述来看，杠杆资金和主动型股票基金一经充分抒发了本身的乐不雅预期，或需要更多的增量资金进场，不然大概率需要通过板块间轮动消化这段时辰的高潮。

从比价磋商看，股票估值有所抬升

咱们不雅察到磋商出现以下变化：(1)从股权溢价率看，现时股市性价比有所回落；(2)从股债收益差看，权利市集推崇相对强势，债券市集相对偏弱，股债收益差的60日均值处于近2年中高分位；(3)从股指期货升贴水看，近期沪深300期货小幅贴水。概述来看，跟着股债走势再均衡，股票市集的性价比相对下落，但仍有一定眩惑力。且从股指期货推崇来看，市集情态回暖但相对感性。

记忆来看，春节以来的股市高潮的特征为

科技板块结构性行情较强，市集举座股价举座有所改善，但仍有较大比例个股处于挽救气象。杠杆资金和公募基金仓位快速提高，一经较为充分抒发了本身的乐不雅情态。行情的抓续可能还需要看到更多增量资金流入，不然市集或需要经过“高切低”来消化高潮。

风险领导：历史劝诫和磋商可能存在失效风险，不同区间统计可能存在论断相反风险，宏不雅经济超预期波动风险，地缘政事花样超预期演变。

发布日历：2025-03-12

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